证配所【民生能源周泰团队】石化周报：加沙停火，原油地缘溢价效应减弱

【民生能源】证配所

2025年10月8日-10月10日

本周观点

本周行业动态证配所分析

加沙停火，原油地缘溢价效应减弱。由于特朗普9月29日宣布以色列总理已同意美方就结束加沙冲突提出的“20点计划”，从而十一假期期间油价表现走弱；10月10日，以色列国防军发表声明，加沙停火第一阶段协议已于当地10日中午12时（北京时间17时）生效，中东局部停火导致原油所包含的地缘溢价效应减弱。OPEC+方面，10月1日第62次JMMC会议召开，伊朗、科威特、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯更新了25年9月至26年6月的补偿减产计划，其中，25年9~12月计划补偿减产23.2、20.3、26.6、30.3万桶/日，第63次JMMC会议将于11月30日举行；10月5日，此前自愿减产的八个OPEC+国家宣布将逐步取消165万桶/日的减产，11月份将率先进行13.7万桶/日的增产，且下一次八国会议将于11月2日举行。我们认为，目前的地缘形势下，OPEC+的补偿减产仍需持续跟踪，若补偿减产能够有效兑现，则油价仍具备较强的底部支撑。

美元指数上升；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至10月10日，美元指数收于98.84，周环比+1.11个百分点。1）原油方面，截至10月10日，布伦特原油期货结算价为62.73美元/桶，周环比-2.79%；WTI期货结算价为58.90美元/桶，周环比-3.25%。2）天然气方面，截至10月10日，NYMEX天然气期货收盘价为3.13美元/百万英热单位，周环比-6.09%；截至10月9日，东北亚LNG到岸价格为10.84美元/百万英热，周环比-1.75%。

美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至10月3日，1）原油方面，美国原油产量1363万桶/日，周环比+12万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1630万桶/日，周环比+13万桶/日；炼厂开工率92.4%，周环比+1.0pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为975/178/517万桶/日，周环比+41/0/+21万桶/日。

美国原油库存下降，汽油库存下降。截至10月3日，1）原油方面，美国战略原油储备40699万桶，周环比+29万桶；商业原油库存42026万桶，周环比+372万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为21909/4427/12156万桶，周环比-160/-7/-202万桶。

欧盟储气率上升。截至10月9日，欧盟储气率82.81%，较上周+0.27pct。

汽油价差扩大，烯烃价差扩大。截至10月10日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为1.82/2.20美元/加仑，周环比变化-2.16%/-1.43%，和WTI期货结算价差分别为17.56/33.68美元/桶，周环比变化+1.71%/+1.94%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为221/201/64美元/吨，较上周变化+11.63%/+12.94%/+45.71%；FDY/POY/DTY价差为1456/1331/2481元/吨，较上周变化+6.51%/+7.17%/+3.72%。

投资建议：推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

本周市场行情回顾

本周石化板块表现

截至10月10日，本周中信石油石化板块上涨2.8%，沪深300下跌0.5%，上证综指上涨0.4%，深证成指下跌1.3%。

截截至10月10日，本周沪深300下跌0.5%，中信石油石化板块上涨2.8%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为3.2%；炼油子板块周涨幅最小，为1.4%。

本周石化行业上市公司表现

本周岳阳兴长涨幅最大。截至10月10日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：岳阳兴长上涨20.97%，中油工程上涨8.55%，*ST新潮（维权）上涨8.03%，广汇能源上涨5.56%，荣盛石化（维权）上涨4.97%。

本周ST沈化（维权）跌幅最大。截至10月10日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：ST沈化下跌5.01%，大庆华科（维权）下跌4.61%，博汇股份下跌3.43%，蒙泰高新下跌1.91%，中晟高科下跌1.75%。

本周行业动态

2025年10月9日

10月9日，金十数据报道，在美国总统特朗普宣布以色列与哈马斯达成和平计划第一阶段后，以色列总理内塔尼亚胡于当地时间今天（10月9日）凌晨最新发表声明称，“这对以色列来说是伟大的一天。我将召集内阁批准该协议，将我们所有的被扣押人员带回家。”内塔尼亚胡还感谢以军、特朗普及其团队。

10月9日，金十数据报道，英国石油公司宣布其位于英国北海的Murlach项目已开始产油。英国石油在周四宣布投产的声明中表示，这六个项目——包括两个石油项目和四个天然气项目——在产量峰值时将合计增加相当于每日15万桶的产量。Murlach项目是对现有油田基础设施进行改造再利用，预计将贡献其中1.5万桶的产量。英国石油首席执行官MurrayAuchincloss今年早些时候宣布了战略转向，包括将石油和天然气年度投资增加20%至每年约100亿美元，结束了多年来偏重低碳项目的倾向。

10月9日，金十数据报道，乌克兰军方夜间袭击了位于俄罗斯伏尔加格勒地区的科罗布科夫斯基天然气处理厂及石油运输基础设施。

10月9日，金十数据报道，印尼能源与矿产部长表示，由于在2026年实施B50生物柴油计划，预计印尼明年将无需进口柴油，今年柴油进口量将减少至490万千升。

2025年10月10日

10月10日，新明日报报道，美国官方星期四（10月9日）宣布，对约100名个人、实体和船只实施制裁，其中包括中国一家独立炼油厂和一家码头运营商，理由是它们协助伊朗进行石油及石化产品贸易。美国财政部在官网发布的消息显示，被制裁的山东金诚石化集团是一家位于山东的独立“茶壶”炼油厂，被指自2023年以来购买了数百万桶伊朗原油。另一家公司为日照实华原油码头公司，称公司在岚山港运营的码头接收了十多艘伊朗“影子船队”油轮，以规避制裁。被点名的油轮包括“Kongm”“Big Mag”“Voy”，财政部称这些油轮向日照运输了数百万桶伊朗原油。

10月10日，金十数据报道，以色列军方表示，加沙停火协议于当地时间12:00（北京时间17:00）生效。

10月10日，金十数据报道，乌克兰上个月对俄罗斯领土发动了70次打击，袭击导致俄罗斯的石油炼制量下降了21%。

10月10日，金十数据报道，匈牙利石油公司MOL将在美国对塞尔维亚国家石油公司（NIS）炼油厂实施制裁后，增加对塞尔维亚的供应。

本周上市公司动态

2025年10月9日

中国海油：10月9日，中国海洋石油有限公司发布2025年A股中期股息分派实施公告和关于实际控制人增持公司股份进展的公告，公告中显示：

(1)公司拟向全体股东派发2025年中期股息每股0.73港元（含税），本次A股中期股息分配以实施权益分派股权登记日登记的公司A股股数29.9亿股为基数，每股派发现金红利人民币0.6661元（含税），共计派发现金红利人民币19.92亿元（含税），股权登记日为2025/10/16，除权（息）日和现金红利发放日为2025/10/17。

(2)截至2025年10月8日，中国海油集团累计增持公司港股股份2209.8万股，占公司总股本的0.05%，增持金额为人民币3.31亿元（不含税费）。

中国石化：10月9日，中国石化发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告，公告中显示：2025年9月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份1496.32万股，占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为人民币5.40元/股、最低价为人民币5.28元/股，支付的金额为人民币7956.3万元（不含交易费用）。截至2025年9月30日，公司本轮已累计回购A股股份3216.32万股，占公司总股本的比例为0.03%，购买的最高价为人民币5.86元/股、最低价为人民币5.28元/股，支付的总金额为人民币1.79亿元（不含交易费用）。

中海油服：10月9日，中海油服发布关于控股股东增持公司股份时间过半暨增持计划进展公告，公告中显示：截至本公告披露日，本次增持计划时间（自2025年4月9日起12个月内）已过半，中国海油集团累计增持公司H股股份1600.8万股，约占公司总股本的0.34%，增持金额为人民币8098.17万元（不含税费）。

东华能源：10月9日，东华能源发布关于控股股东一致行动人增持股份计划实施完成的公告，公告中显示：截至本公告披露日，东华石油及其一致行动人已累计增持本公司股份3152万股，占本公司总股本的2.00%，累计增持股份金额2.77亿元，本次增持计划已实施完毕。本次增持后，东华石油及其一致行动人累计持有本公司股份6.72亿股，占本公司总股本的42.67%。

荣盛石化：10月9日，荣盛石化发布关于控股股东增持公司股份计划实施结果的公告，公告中显示：截至2025年9月30日，本次增持计划已实施完成，荣盛控股通过深交所交易系统以集中竞价方式累计增持荣盛石化股份1.17亿股，占目前荣盛石化总股本的1.17%，增持金额约为10.13亿元。

桐昆股份：10月9日，桐昆股份发布关于关于2025年第一期超短期融资券到期兑付的公告，公告中显示：2025年1月2日，桐昆集团股份有限公司在全国银行间市场发行了2025年第一期超短期融资券，发行总额为5亿元人民币，期限270天，发行利率为1.95%，到期一次还本付息。募集资金已于2025年1月3日全额到账。现本公司2025年第一期超短期融资券已于2025年9月30日到期，本公司于2025年9月30日兑付完成该期超短期融资券本息，本息兑付总额为人民币5.07亿元。

博迈科：10月8日，博迈科发布博迈科海洋工程股份有限公司及全资子公司关于签订重大合同的公告，公告中显示：博迈科海洋工程股份有限公司及全资子公司天津博迈科海洋工程有限公司分别与MODECInc.子公司Offshore Frontier Solutions Pte.Ltd.、ABB PTE.LTD.、VWS Westgarth Limited 签署了海上浮式生产储卸油船（FPSO）项目合同，此艘FPSO建造完成后将部署在圭亚那油田。主要工作范围涵盖FPSO上部模块的设计、材料采购、建造等工作，合同金额约为1.9-2.4亿美元，由固定价格部分加当前预估的可变工作量核算金额部分组成。最终的合同金额以合同结束时双方确认的实际完成的工作量核算后得出的金额为准。

2025年10月10日

恒逸石化：10月10日，恒逸石化发布2025年第三季度可转换公司债券转股情况公告和关于回购公司股份（第五期）事项的进展公告，公告中显示：

(1)2025年第三季度，“恒逸转债”因转股减少1,000元人民币（即10张），共计转换成“恒逸石化”股票109股；截至2025年9月30日，“恒逸转债”余额为20.00亿元人民币（即1999.79万张）。“恒逸转2”因转股减少400元人民币（即4张），共计转换成“恒逸石化”股票37股；截至2025年9月30日，“恒逸转2”余额为30.00亿元人民币（即2999.61亿张）。

(2)截至2025年9月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第五期）股份数2924.08万股，占公司总股本的0.81%，最高成交价为6.62元/股，最低成交价为5.97元/股，成交的总金额为1.85亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。

新凤鸣: 10月10日，新凤鸣发布关于2024年限制性股票激励计划第一个解除限售期解锁暨上市的公告和部分董事减持股份结果公告和关于回购公司股份（第五期）事项的进展公告，公告中显示：

(1)根据公司2024年限制性股票激励计划的相关规定，在解除限售条件达成后，第一个解除限售期可解除限售的限制性股票数量为获授限制性股票总数的30%。本次解除限售的激励对象共283名，可解除限售的限制性股票数量合计为383.49万股，占公司目前总股本的0.25%。

(2)2025年10月10日，公司收到董事兼副总裁沈健彧先生、许纪忠先生，董事兼副总裁兼董事会秘书杨剑飞先生出具的《董事减持计划实施完毕通知函》。截至2025年10月10日，董事兼副总裁沈健彧先生通过集中竞价方式减持公司股份100.15万股，占公司总股本的0.07%；董事兼副总裁许纪忠先生通过集中竞价方式减持公司股份100万股，占公司总股本的0.07%；董事兼副总裁兼董事会秘书杨剑飞先生通过集中竞价方式减持公司股份100万股，占公司总股本的0.07%。董事兼副总裁沈健彧先生、许纪忠先生，董事兼副总裁兼董事会秘书杨剑飞先生本次减持计划已实施完毕。

本周石化产业数据追踪证配所

油气价格表现

据iFind数据，截至2025年10月10日，布伦特原油期货结算价为62.73美元/桶，较上周下跌2.79%；WTI期货结算价58.90美元/桶，较上周下跌3.25%。